Por qué están subiendo las rentabilidades de los bonos

Estos bonos pueden mantenerse hasta su vencimiento, un período que puede ir desde 3 meses hasta 30 años. Sin embargo, muchos bonos se compran y venden en mercados financieros, lo que provoca cambios en su precio y rentabilidad. El precio y la rentabilidad de los bonos ofrecen diversas indicaciones sobre el estado de la economía.

En primer lugar, si los precios de los bonos suben, las rentabilidades disminuyen. Si los precios de los bonos bajan, la rentabilidad aumenta. Hay una explicación para esta relación.

• Desde el otoño pasado, la rentabilidad del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años ha subido de poco más del 2% a casi el 4%.
• Las rentabilidades de los bonos del Reino Unido a 20 y 30 años actualmente son del 4,75% (fuente: Bonos gubernamentales en Bloomberg)

Así, cuando suben las rentabilidades de los bonos significa que los inversores están menos dispuestos a mantener bonos gubernamentales. Más personas están vendiendo bonos, lo que provoca que el precio baje y la rentabilidad suba.

Las rentabilidades de los bonos pueden subir por diversas razones:

1. Preferencia por activos más riesgosos: Las personas prefieren activos más riesgosos como acciones. (El reciente repunte en la bolsa sugiere que algunos inversores están pasando de bonos seguros a acciones más riesgosas)
2. Miedo a la inflación futura: Si los inversores esperan que la inflación aumente en el futuro, exigirán una tasa de interés más alta (rentabilidad) para compensar la pérdida del valor del dinero. Este temor a una mayor inflación puede surgir por:
   • Recuperación económica
   • Subida del precio del petróleo
   • Política de expansión monetaria (quantitative easing) que aumenta la oferta monetaria
3. Altos niveles de deuda: Los altos niveles de deuda tienden a reducir las rentabilidades, ya que se ofrecen más bonos en el mercado. La política de expansión monetaria consiste en comprar algunos de estos bonos adicionales. En teoría, esto debería elevar los precios y reducir las rentabilidades. Pero la expansión monetaria también genera expectativas de inflación.

• En una recesión con amenaza de deflación, las rentabilidades de los bonos son muy bajas. Si el aumento de las rentabilidades refleja una recuperación económica y un retorno a la normalidad, entonces es una buena señal.
• El objetivo de la expansión monetaria es evitar presiones deflacionarias, por lo tanto, si tiene éxito evitando la deflación y llevando la inflación a niveles más normales, esperaríamos que esto afecte a las rentabilidades de los bonos.
• Si el aumento de las rentabilidades se debe a que la calificación crediticia del gobierno está empeorando, entonces sí hay motivos reales de preocupación. Significa que será más difícil y costoso para los gobiernos financiar sus grandes déficits presupuestarios en el futuro.
• Las mayores rentabilidades pueden elevar las tasas de interés a largo plazo en bonos corporativos y préstamos hipotecarios. Estas mayores tasas de interés tendrán el efecto de ralentizar el crecimiento económico y la inversión.