La política monetaria afecta a la demanda agregada y a la economía a través de la oferta monetaria. Por ejemplo, un aumento en la oferta monetaria incrementa la liquidez en la economía. Como resultado, hay más crédito disponible y las tasas de interés bajan. Finalmente, los hogares y las empresas pueden pedir préstamos a un costo menor, lo que las impulsa a aumentar su consumo y gasto en capital.
A diferencia de la política fiscal, la política monetaria generalmente está bajo la responsabilidad del banco central como autoridad monetaria. De hecho, ambas políticas económicas buscan influir en la economía para alcanzar objetivos macroeconómicos. Sin embargo, el banco central lo hace a través de cambios en la tasa de política, el coeficiente de reserva obligatoria y las operaciones del mercado abierto. Mientras tanto, la política fiscal actúa a través de cambios en los impuestos y el gasto público.
La política monetaria es una política económica del banco central para influir en la oferta monetaria en la economía. Para hacerlo, el banco central cuenta con varios instrumentos, entre ellos:
La tasa de política, a veces denominada tasa de interés de referencia, es la tasa de interés a corto plazo para depósitos o préstamos de bancos comerciales en el banco central. Un ejemplo es la tasa de fondos federales (FFR) en los Estados Unidos. Los cambios en la tasa de política afectan las tasas de interés que los bancos comerciales cobran a sus clientes por préstamos y depósitos.
Mientras tanto, el coeficiente de reserva obligatoria hace referencia a la proporción de depósitos que los bancos comerciales deben mantener como reservas. Supongamos que el coeficiente es del 5%. Los bancos comerciales deben mantener $5 cuando reciben depósitos de $100. El resto, $95, pueden prestarlo. Por lo tanto, cuanto menor sea el coeficiente, más dinero habrá disponible para otorgar préstamos.
Por último, las operaciones del mercado abierto implican que el banco central venda o compre títulos gubernamentales. La transacción involucra a un banco comercial como socio. Por ejemplo, el banco central compra títulos gubernamentales que poseen los bancos comerciales. En tales casos, el dinero fluye del banco central al banco comercial. Por lo tanto, los bancos comerciales tienen más dinero para prestar. Si la transacción implica una cantidad significativa, se denomina flexibilización cuantitativa (QE).
La política monetaria afecta a la economía a través de sus efectos en la oferta monetaria y la liquidez, transmitidos a las tasas de interés, el crédito, los precios de los activos, las tasas de cambio y las expectativas de los agentes económicos. Por ejemplo, reducir el coeficiente de reserva obligatoria deja a los bancos comerciales con más dinero para prestar. Y cada dólar que prestan se multiplicará a través del efecto multiplicador monetario.
El banco central tiene dos tipos de política monetaria. Cuándo se implementa depende de los objetivos que se deseen alcanzar. Mientras tanto, qué instrumento utilizar depende de la discreción del banco central. Las dos políticas son:
La política monetaria expansiva busca expandir la oferta monetaria en la economía. Hay más dinero disponible, lo que resulta en un aumento de la liquidez. Como resultado, las tasas de interés bajan y hay más crédito disponible.
Las políticas expansivas buscan aumentar la demanda agregada, lo que a su vez impacta variables económicas como el crecimiento económico y las tasas de inflación. Por lo tanto, también nos referimos a esta política como una política monetaria laxa o acomodaticia.
Mientras tanto, la política monetaria contractiva tiene como objetivo limitar el crecimiento de la oferta monetaria. Como resultado, hay menos dinero disponible. A medida que la liquidez en la economía se contrae, las tasas de interés suben y hay menos crédito disponible. Esta situación debilita la demanda agregada, ralentizando finalmente el crecimiento económico y las tasas de inflación. También nos referimos a esta política como una política monetaria restrictiva.
La política monetaria expansiva estimula el crecimiento económico al fomentar la demanda agregada mediante un aumento en la oferta monetaria. El banco central adopta esta política cuando la economía está en recesión o con bajo crecimiento.
Para aumentar la oferta monetaria en la economía, el banco central puede combinar las siguientes opciones:
Los bancos comerciales seguirán el ejemplo cuando el banco central reduzca las tasas de política. Si reducen las tasas de interés, el préstamo se vuelve más barato. Por lo tanto, los hogares pueden aumentar su gasto de consumo financiado por préstamos.
Los hogares suelen depender de préstamos para comprar bienes duraderos como automóviles y muebles para el hogar. Entonces, cuando están disponibles más préstamos baratos, esperamos que aumenten su demanda.
Mientras tanto, para las empresas, las tasas de interés más bajas reducen los costos de financiación. Por ejemplo, pueden pagar un cupón menor al emitir títulos de deuda. Como resultado, esto les da más incentivos para invertir.
El aumento del consumo de los hogares y la inversión empresarial impulsan la demanda agregada. Como resultado, la producción de la economía creció ya que las empresas aumentaron su producción para satisfacer la demanda. Además, comenzaron a aumentar el tiempo extra, creando más ingresos para los hogares.
Si la demanda crece fuertemente, las empresas aumentan su gasto en capital, especialmente en artículos como maquinaria pesada. También contratan a más trabajadores para operar las nuevas máquinas. Estas condiciones finalmente crean más empleos e ingresos para los hogares, lo que conduce a un mayor aumento de la demanda agregada.
Cuando el banco central compra títulos gubernamentales, el dinero cambia de manos del banco central al banco comercial como contraparte. El dinero luego circula en la economía a través de préstamos. Y a través del efecto multiplicador monetario, cada dólar prestado resulta en un aumento multiplicador en la oferta monetaria.
Un aumento en la oferta monetaria incrementa la liquidez en la economía. Como resultado, el aumento de la oferta monetaria reduce las tasas de interés. Además, hay más crédito disponible para prestar a hogares y empresas.
Los bancos comerciales generalmente no pueden prestar todo su depósito como préstamos. En cambio, el banco central les exige mantener una parte como reservas. ¿Qué porcentaje se mantiene como reserva? Ese es el coeficiente de reserva obligatoria.
Los bancos comerciales mantienen más dinero por cada depósito recibido cuando el coeficiente de reserva disminuye. Por lo tanto, pueden utilizarlo como préstamo. Por ejemplo, el coeficiente disminuyó del 10% al 5%. Como resultado, los bancos comerciales mantienen $5 por cada depósito de $100 recibido como reservas. Como resultado, podían prestar $95 más que antes ($90).
La política monetaria contractiva reduce la oferta monetaria. Como resultado, hay menos créditos disponibles. Eso hace que la liquidez en la economía se contraiga, aumentando las tasas de interés. Como resultado, los préstamos se vuelven más caros y, por lo tanto, reducen la demanda agregada a través de su efecto en el consumo de los hogares y la inversión empresarial.
El banco central persigue una política monetaria contractiva durante la fase de auge, la última parte de la expansión económica. En esta fase, la economía enfrenta fuertes presiones inflacionarias, sobrecalentando la economía. Si no se modera, podría llevar a la economía a la hiperinflación, lo que crea inestabilidad al disminuir rápidamente el poder adquisitivo del dinero.
El banco central intervino entonces para evitar que ocurra una situación tan mala. Adoptaron una política monetaria más restrictiva combinando las siguientes opciones:
Los bancos comerciales seguirán el ejemplo cuando el banco central aumente la tasa de política. Suben las tasas de interés de los préstamos, lo que los hace más caros para los prestatarios. Finalmente, este aumento desincentiva a los hogares y empresas a comprar y invertir. En cambio, incentiva a las personas a ahorrar para obtener mayores rendimientos.
Como resultado, un aumento en las tasas de interés hará que los agentes económicos gasten menos en consumo e inversión. Por ejemplo, los hogares retrasan la compra de bienes duraderos. Asimismo, las empresas retrasan su inversión porque, combinado con un débil gasto del consumidor, las altas tasas de interés hacen que la inversión sea menos viable.
En general, un aumento en las tasas de interés reduce la demanda agregada y afecta indicadores como la inflación y el crecimiento económico. Por ejemplo, reduce la presión inflacionaria ya que el nivel de precios disminuye. Sin embargo, también tiene un efecto negativo, es decir, un crecimiento económico más débil.
Los bancos centrales pueden optar por realizar operaciones del mercado abierto vendiendo títulos gubernamentales al adoptar políticas monetarias restrictivas. Como resultado, el dinero cambia de manos de los bancos comerciales al banco central. Como resultado, los bancos comerciales tienen menos dinero para prestar.
El crédito se está volviendo más escaso. Y la liquidez en la economía se contrae, aumentando las tasas de interés. Por lo tanto, la demanda agregada disminuye debido a la debilidad del gasto en consumo e inversión.
El aumento del coeficiente de reserva obligatoria deja a los bancos comerciales con menos dinero para prestar. Esto se debe a que destinan una mayor proporción de los depósitos como reservas.
Supongamos que el coeficiente aumenta del 5% al 10%. Como resultado, los bancos comerciales solo pueden prestar $90 por cada depósito de $100 recibido, menos que antes ($95).
Esta situación reduce la disponibilidad de crédito en la economía. Además, las tasas de interés suben a medida que la liquidez se contrae.
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