El término “riesgo de inflación” hace referencia a la probabilidad de que la inflación pueda reducir el rendimiento de un fondo de inversión, lo que resulta en una disminución del poder adquisitivo. En otras palabras, los flujos de efectivo generados por un fondo de inversión podrían no valer tanto en el futuro debido a la inflación. Las inversiones en bonos son las más expuestas al riesgo de inflación, ya que sus pagos suelen ser fijos, y un aumento en la tasa de inflación reduce sus rendimientos reales.

Una tendencia ascendente en la tasa de inflación puede afectar significativamente el poder adquisitivo en una economía. El portafolio de inversión debe generar rendimientos mucho más altos para superar la tasa de inflación y mantener el mismo nivel de poder adquisitivo, de lo contrario, el portafolio no generará rendimientos reales. Es igualmente importante tanto para el rendimiento general del portafolio como para los rendimientos individuales de las inversiones.

Ejemplo del riesgo de inflación es el siguiente:

Tomemos el ejemplo de un bono de $1,000 a 1 año que paga el 5% como cupón anual. Así, el inversor o poseedor del bono recibirá un cupón de $50 y el principal de $1,000 al final de un año, lo que da un valor total del bono de $1,050. Pero ahora surge la pregunta real: ¿el poder adquisitivo también aumentó en un 5%?

Primero, veamos qué puede comprar el titular del bono hoy con los $1,000. Hoy, el titular del bono puede comprar una mesa de madera, representando el poder adquisitivo de $1,000 en el presente. Ahora, imaginemos que la tasa de inflación es del 8%, por lo que después de un año, la misma mesa de madera costará $1,100. Esto significa que el titular del bono no podrá comprar la mesa de madera con los fondos del bono un año más tarde. El poder adquisitivo se deteriorará debido a que la tasa de inflación es mayor que el rendimiento del bono. Por lo tanto, aunque el bono generará un rendimiento nominal del 5%, el rendimiento real será del -3% (= 5% - 8%). Así es como funciona el riesgo de inflación: reduce el rendimiento real.

Algunas de las métricas principales utilizadas para medir el riesgo de inflación son:

• Índice de Precios al Consumidor (IPC)
• Índice de Precios Minoristas (RPI)
• Índice de Precios al Consumidor que incluye los costos de vivienda (CPIH)

El IPC se calcula basándose en una canasta de bienes y servicios comúnmente adquiridos, como alimentos, ropa, correo, etc. El cálculo del RPI incluye los precios de las viviendas además de la canasta del IPC; por lo tanto, el RPI suele ser más alto que el IPC. Por otro lado, el CPIH considera varios costos relacionados con la vivienda, que incluyen impuestos municipales y otros impuestos. El CPIH también es inevitablemente más alto que el IPC.

El gráfico anterior se creó trazando la tasa de inflación y las tasas de los bonos del Tesoro a 10 años en EE.UU. para el período de enero de 2003 a noviembre de 2020. Se puede observar que hay algunos casos en los que la tasa de inflación (línea naranja) está por encima del rendimiento generado por el Tesoro (línea azul), lo que significa que generó un rendimiento real negativo a pesar de entregar un rendimiento nominal positivo. Sin embargo, en la mayoría de los períodos, la línea azul está por encima de la línea naranja, lo que indica que el rendimiento del Tesoro ha podido superar en gran medida la tasa de inflación. El riesgo de que el rendimiento del Tesoro caiga por debajo de la tasa de inflación representa el riesgo de inflación.

Algunas de las opciones de inversión que pueden ayudar a minimizar el riesgo de inflación son:

• El portafolio de inversión debe diversificarse con una mezcla de acciones de crecimiento y valor, ya que estas acciones suelen compensar los efectos de la inflación. Las acciones de crecimiento representan empresas que tienen el potencial de superar el crecimiento del mercado, mientras que las acciones de valor representan empresas establecidas con un historial impecable.

• El sector inmobiliario es otra forma de inversión alternativa, que incluye la compra de viviendas y terrenos. Generalmente, los precios de las propiedades inmobiliarias tienden a apreciarse con el tiempo y tienen en cuenta los efectos de la inflación. En algunos casos, los inversores también se benefician del aumento de la tasa de inflación.

Los Bonos del Tesoro Protegidos contra la Inflación (TIPS, por sus siglas en inglés) son un tipo de bono de riesgo de inflación que ayuda a mitigar el riesgo de inflación. Estos bonos están indexados a la tasa de inflación, lo que significa que sus pagos de cupón y principal se ajustan de manera que los inversores continúan recibiendo rendimientos reales consistentes, independientemente de la tasa de inflación vigente.

El riesgo de inflación puede ser perjudicial para un portafolio de inversión porque afecta el rendimiento real y, a su vez, el poder adquisitivo. Por tanto, incluso después de generar un rendimiento nominal saludable, el rendimiento del portafolio podría no entregar un rendimiento real debido a la inflación en constante aumento. La razón es que el rendimiento nominal no ajusta el efecto negativo de la inflación, mientras que los rendimientos reales sí están ajustados a la inflación. Los títulos de renta fija son más susceptibles al riesgo de inflación, ya que estos títulos ofrecen una tasa fija y estable de rendimiento en el tiempo. Además, los títulos a largo plazo sufren más debido al riesgo de inflación en comparación con los títulos a corto plazo.

Algunas de las ventajas principales son las siguientes:

• Provoca que las personas adelanten sus gastos, ya que en el futuro los precios de los mismos bienes y servicios se espera que aumenten. La economía ciertamente puede beneficiarse de un aumento en el gasto.

• Ofrece a las empresas la oportunidad de aumentar los precios de sus bienes y servicios en línea con el aumento de sus costos de producción. Esto puede brindar un importante impulso al crecimiento de ingresos.

Algunas de las desventajas principales son las siguientes:

• Lleva al riesgo del poder adquisitivo, en el cual los ahorros no son suficientes para cubrir los requisitos de gasto.

• Si las empresas trasladan el aumento en los costos de producción a los clientes, podría resultar en la venta de menos unidades, lo cual podría ser perjudicial para el crecimiento de los ingresos.

• Si las empresas no pueden trasladar el aumento en los costos de producción a los clientes, resultaría en una presión a la baja sobre sus márgenes de beneficio.

Como se puede ver, el riesgo de inflación no es algo que pueda ignorarse o evitarse al gestionar un portafolio de inversión. El impacto negativo de la inflación sobre el rendimiento real es una preocupación genuina para los inversores. Por lo tanto, es importante desarrollar estrategias para contrarrestar los efectos de la inflación y asegurar mejores rendimientos de inversión.