La política monetaria restrictiva implica que el Banco Central (o la autoridad encargada de la política monetaria) busca reducir la demanda de dinero y limitar el ritmo de expansión económica. Normalmente, esto implica aumentar los tipos de interés.

El objetivo habitual de una política monetaria restrictiva es reducir la inflación.

Con tipos de interés más altos, se producirá una desaceleración en la tasa de crecimiento económico. Esto ocurre porque los tipos de interés más altos incrementan el coste del préstamo, lo que reduce el gasto de los consumidores y la inversión, conduciendo a un menor crecimiento económico.

La política monetaria restrictiva también puede denominarse política monetaria deflacionaria.

Normalmente se elige una política monetaria restrictiva cuando la inflación está por encima del objetivo de inflación (del 2%) o cuando los responsables de políticas temen que la inflación pueda aumentar sin un endurecimiento de la política monetaria. Por ejemplo, a principios de los años 80, el gobierno aumentó los tipos de interés en respuesta a una inflación más alta. Esto provocó que la inflación alcanzara su punto máximo en 1980 y luego disminuyera.

A finales de los años 80, también vemos un endurecimiento de la política monetaria. La economía estaba creciendo rápidamente y la inflación comenzaba a subir. En respuesta, el gobierno aumentó los tipos de interés.

El Banco de Inglaterra podría aumentar el tipo de interés básico. Este tipo básico tiende a afectar a todos los demás tipos de interés en la economía; esto es así porque los bancos comerciales tienen que pedir prestado al Banco de Inglaterra, por lo que si el tipo básico sube, los bancos comerciales suelen elevar sus propios tipos de préstamo y ahorro.

Los tipos de interés más altos tienden a reducir la demanda agregada (DA) porque:

• El préstamo se vuelve más caro. Por lo tanto, empresas y consumidores se ven desalentados a invertir y gastar.
• El ahorro se vuelve más atractivo. Por lo tanto, empresas y consumidores tienen más probabilidades de mantener su dinero en el banco en lugar de gastarlo.
• Reducción de la renta disponible. Los consumidores con una hipoteca variable verán un aumento en los pagos mensuales de intereses hipotecarios. Por lo tanto, tendrán menos ingresos para gastar.
• Efecto del tipo de cambio. Al aumentar los tipos de interés, el tipo de cambio tiende a apreciarse debido a los flujos de capital especulativo que aprovechan los mejores tipos de ahorro en ese país. Una apreciación del tipo de cambio también ayudará a reducir la presión inflacionista. Las importaciones serán más baratas. Además, habrá menos demanda para las exportaciones, lo que conduce a una disminución de la demanda agregada. La disminución de la competitividad puede animar a las empresas a ser más eficientes y reducir costes.

El banco central también puede endurecer la política monetaria restringiendo la oferta monetaria. Para hacerlo, puede imprimir menos dinero o vender bonos gubernamentales a largo plazo al sector bancario. Al vender bonos, los bancos experimentan una reducción en la liquidez y, por lo tanto, reducen el crédito.

Un banco central también podría aumentar el ratio mínimo de reservas. Esto obliga a los bancos a mantener más liquidez en los bancos.

En la práctica, las operaciones de mercado abierto no se utilizan muy frecuentemente.

Al considerar la política monetaria, es importante analizar los tipos de interés reales. Esto se calcula como tipos de interés menos inflación. Si la inflación es del 10% y los tipos de interés nominales solo del 9%, los tipos de interés reales son del -1%. Sin embargo, si la inflación es del 0.5% y los tipos de interés nominales del 2%, entonces los tipos de interés reales son más altos, del 1.5%.

En los años 20, el Reino Unido atravesó un período de baja inflación y deflación que provocó tipos de interés reales muy altos.

Esto significó que durante los años 20, el Reino Unido aplicaba una política monetaria restrictiva, lo que condujo a un bajo crecimiento económico, baja inflación y alta desempleo. Ver “Economía de los años 20”.

Los tipos de interés más altos no siempre consiguen controlar la inflación.

• Pueden existir rezagos temporales, por ejemplo, puede tardar hasta 18 meses en que los tipos de interés influyan en el resto de la economía, por ejemplo, los propietarios pueden tener tipos hipotecarios fijos durante 2 o 5 años.
• Si la confianza es muy alta, las personas pueden continuar pidiendo préstamos y gastando, a pesar de los tipos de interés más altos.
• Si hay inflación por incremento de costos (por ejemplo, precios crecientes del petróleo), la política monetaria restrictiva puede llevar a un menor crecimiento económico.
• La política monetaria restrictiva también entra en conflicto con otros objetivos macroeconómicos. El coste de los tipos de interés más altos es una caída en el crecimiento económico y un posible aumento del desempleo.
• Ver: Efectividad de la política monetaria