El Fondo de Estabilización Macroeconómica (FEM) fue establecido por Venezuela para estabilizar el flujo de efectivo proveniente de la producción de petróleo.
El Fondo de Estabilización Macroeconómica (FEM) fue creado en 1998 a solicitud del Fondo Monetario Internacional (FMI), como un fondo que recibiría los ingresos generados por la producción de petróleo por encima de un cierto precio por barril y pagaría la diferencia si el precio caía por debajo de ese nivel. La regulación del fondo por parte del directorio del banco central comenzó en 1999. Para diciembre de 2001, el fondo tenía activos por valor de 7.100 millones de dólares estadounidenses. En 2003, el gobierno utilizó el fondo para cubrir su déficit presupuestario, retirando más de 6.000 millones de dólares estadounidenses.
Un fondo de estabilización es un mecanismo establecido por un gobierno o banco central para proteger la economía doméstica de grandes entradas de ingresos, como los provenientes de commodities como el petróleo. Una motivación principal es mantener unos ingresos gubernamentales constantes frente a grandes fluctuaciones en los precios de las materias primas, así como evitar la inflación. Esto generalmente se logra mediante la compra de deuda denominada en moneda extranjera, especialmente si el objetivo es prevenir el sobrecalentamiento de la economía doméstica.
El primer fondo de este tipo fue creado en Kuwait en 1953. Desde entonces, se han establecido fondos de estabilización para Rusia, Noruega, Chile, Omán, Kuwait, Papúa Nueva Guinea, los Emiratos Árabes Unidos e Irán. También pueden establecerse para la estabilización del tipo de cambio, como es el caso de la Facilidad Europea de Estabilidad Financiera, la Cuenta de Estabilización del Tipo de Cambio del Reino Unido y el Fondo de Estabilización del Tipo de Cambio de Estados Unidos.
La dependencia de los ingresos provenientes de los recursos naturales tiende a causar volatilidad fiscal e inestabilidad macroeconómica. Reducir esta dependencia resulta difícil debido a lo que se conoce como “enfermedad holandesa”, que ocurre cuando la producción de recursos naturales atrae grandes entradas de capital extranjero. A su vez, esto provoca una apreciación de los tipos de cambio reales y debilita la competitividad de los sectores negociables domésticos. La cuenta corriente se deteriora, dejando a las economías vulnerables ante las oscilaciones de precios.
Además, los gobiernos de economías ricas en recursos, especialmente aquellos que carecen de un marco institucional y legal sólido, tienden a aumentar de forma desproporcionada el gasto discrecional tras las entradas de fondos impulsadas por las materias primas.
Estudios han demostrado que los fondos de estabilización contribuyen a suavizar el gasto gubernamental. La volatilidad del gasto en países con fondos de estabilización puede ser un 10-15% menor que en economías sin ellos. Los fondos de estabilización pueden suavizar la volatilidad del gasto. Un marco institucional sólido es fundamental para gestionar adecuadamente los fondos de estabilización y sus recursos. La diversificación de los productos de exportación tiende a reducir la volatilidad del gasto. Los países con un mejor manejo del gasto real tienen un gasto público menos volátil. Por otro lado, los mercados financieros nacionales e internacionales pueden funcionar como amortiguadores para suavizar los gastos. Se ha demostrado que mejores instituciones reducen la volatilidad fiscal.
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