Como se mencionó brevemente, los bonos gubernamentales establecen la base para el resto del mercado de bonos, por lo que comprender cómo funcionan es una parte esencial para entender el mercado de bonos en su conjunto. En este artículo nos enfocaremos profundamente en los bonos gubernamentales, municipales y de agencia.
Los bonos gubernamentales o soberanos son emitidos por gobiernos federales para respaldar sus gastos. Estos bonos representan una promesa de hacer pagos de intereses en una programación regular y luego pagar el valor nominal en la fecha de vencimiento. Los bonos gubernamentales se emiten en la moneda del país cuyo gobierno los emite.
Como ejemplo para explicar cómo funcionan los bonos gubernamentales, supongamos que un inversionista invierte $50,000 en bonos del Tesoro a 10 años con un cupón anual del 5%. Esto significa que el gobierno federal de Estados Unidos pagará el 5% de los $50,000 cada año como interés y luego devolverá los $50,000 diez años después cuando el bono venza.
Al igual que con otros tipos de bonos, uno de los primeros factores que determina los términos por los que se puede emitir un bono es la solvencia crediticia del gobierno. En Estados Unidos, la nota del Tesoro representa la base para todo el mercado de bonos porque se considera que el gobierno federal no tiene riesgo crediticio.
En otros países, los bonos emitidos por sus gobiernos en su propia moneda se consideran como si no tuvieran riesgo crediticio porque en un peor escenario, el gobierno simplemente podría imprimir más dinero para pagar el bono. Por supuesto, esto funcionaría solo en teoría en casos extremos como Venezuela, donde la moneda es esencialmente sin valor debido a la hiperinflación causada por el gobierno al imprimir repetidamente dinero.
Los gobiernos internacionales tienen diferentes calificaciones crediticias, dependiendo de lo que ocurra en sus presupuestos o economías. Las agencias calificadoras de crédito proporcionarán sus propias calificaciones para los bonos de cada gobierno, aunque serán los inversionistas los que decidan lo que consideran que valen esos bonos o lo que están dispuestos a pagar por ellos.
La mayoría de los gobiernos no incumplen los bonos que emiten, pero eso no significa que nunca suceda. Cuando un gobierno incumple sus bonos, es porque las autoridades decidieron que preferían incumplir la deuda en su propia moneda sin imprimir más dinero.
En Estados Unidos, existen varios tipos diferentes de bonos emitidos por el gobierno federal. Los bonos de ahorro son una de las inversiones más seguras disponibles. Las notas del Tesoro vencen en dos, tres, cinco o diez años y proporcionan pagos de cupón fijos cada seis meses. Su valor nominal es de $1,000. Las notas del Tesoro difieren de los bonos del Tesoro, que vencen en 20 a 30 años. Al igual que la nota del Tesoro, los bonos del Tesoro ofrecen pagos de cupón cada seis meses.
La nota del Tesoro a 10 años es especialmente importante porque es, sin duda, el instrumento de deuda más popular de todos, incluso en otros países del mundo. Los bonos del Tesoro se venden en subastas, y cuanto más populares sean, más pagarán los inversionistas por ellos. Sin embargo, un precio más alto significa que el rendimiento es menor porque el retorno de la inversión será menor.
Durante tiempos de turbulencia económica, algunos inversionistas están dispuestos a pagar más por inversiones seguras como la nota del Tesoro a 10 años porque saben que su dinero no solo estará seguro, sino que también proporcionará una fuente estable de ingresos fijos durante la vida de la nota.
Por otro lado, cuando la economía está funcionando bien y otras inversiones superan el rendimiento de los bonos del Tesoro, los inversionistas no pagarán tanto por ellos. Así, el precio cae por debajo del valor nominal, aunque el rendimiento sea más alto porque la nota se compró con descuento.
La importancia de la nota a 10 años trasciende su relevancia como inversión. Las notas a 10 años también afectan las tasas de interés en préstamos a 10 y 15 años. La nota también sirve como referencia para otras tasas de interés, excluyendo los préstamos que siguen la tasa de fondos federales, como la hipoteca de tasa ajustable. Sin embargo, la Reserva Federal incluso analiza el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años al decidir si debe o no cambiar la tasa de fondos federales. La razón es porque el rendimiento actúa como una especie de medidor de la confianza de los inversionistas en la economía.
Otro tipo de bono gubernamental es el bono de agencia, que es emitido por una agencia que está patrocinada por el gobierno federal de alguna manera. Una diferencia entre los bonos de agencia y otros bonos federales es que aunque están respaldados por el gobierno de Estados Unidos, no están garantizados, por lo que conllevan más riesgo. Fannie Mae y Freddie Mac son dos agencias patrocinadas por el gobierno que pueden emitir bonos de agencia.
Los bonos municipales son emitidos por gobiernos locales en lugar de gobiernos federales. Las ciudades o estados emiten bonos municipales para financiar infraestructura como carreteras y puentes o proyectos públicos como escuelas. Además de ciudades y estados, condados, agencias de desarrollo, servicios públicos y otras entidades públicas también pueden emitir bonos municipales.
Al igual que los bonos emitidos por el gobierno federal, los bonos municipales pueden emitirse a corto o largo plazo. Los instrumentos a corto plazo a menudo se denominan notas, y sus vencimientos suelen ser de un año o menos. Los instrumentos a largo plazo vencen en más de un año y comúnmente se denominan bonos.
Existen dos tipos diferentes de bonos municipales:
Bonos de obligación general: Están garantizados por el crédito y la fe del gobierno que los emitió. Normalmente se pagan a través de impuestos y suelen requerir la aprobación de los votantes.
Bonos de ingresos: Se pagan a través de peajes o alquileres del recinto que se construyó utilizando sus fondos. Por ejemplo, un estado puede desear construir una nueva carretera o puente, pero para pagarlo, el gobierno estatal puede vender bonos. El estado puede instalar cabinas de peaje en la carretera o puente para recolectar fondos para pagar los bonos.
A diferencia de los gobiernos federales, los bonos municipales sí conllevan algo de riesgo crediticio. El riesgo variará considerablemente según la agencia emisora. Las ciudades que están al borde de la quiebra representan evidentemente un riesgo crediticio mucho mayor que aquellas con un presupuesto equilibrado y excedentes de ingresos fiscales. Una agencia calificadora como Moody’s, Standard & Poor’s o Fitch asignará una calificación a cada bono según el riesgo inherente a su compra. Los bonos de obligación general suelen considerarse el tipo más seguro, pero tienen tasas de interés más bajas.
El próximo artículo en esta serie se centrará en los muchos tipos diferentes de bonos corporativos.
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